Ismét eltelt egy negyedév, s gyakorlatilag semmivel nem vagyunk okosabbak, mint korábban. Az európai makrogazdasági környezet optimizmusra nem igazán adhat okot, a piacok mégis kifejezetten jól tartják magukat. Amerika egyenesen szárnyal, a tengerentúli tőzsdeindexek csúcsokra járnak. A jegybankok likviditásbővítő lépései egyértelműen jól hatottak a piacokra. De vajon megoldják-e ezek a fennálló problémákat?
Idehaza ugyancsak a bizonytalanság az egyetlen biztos dolog. Nem tudni, hogy lesz-e – s ha igen, milyen feltételekkel - IMF megállapodás, s emiatt a jövő évi költségvetés számai sem tekinthetők kőbe vésettnek, mint ahogy a kormánypártok illetékeseitől megtudhattuk a héten. Ehhez képest a forint kifejezetten jól tartja magát, az állampapírpiacunk pedig az egyik legjobb időszakát tudhatja maga mögött. Valami mégis azt mondatja velünk, hogy ez túl szép ahhoz, hogy igaz legyen. De nem szeretnénk persze vészmadarak lenni.
A hazai részvénypiaci index (BUX) sokat javult a negyedév eleji szintjéről, ismét 10%-os éves hozamnál tartózkodik. Az állampapírpiac tovább menetelt a harmadik negyedévben is, a MAX index 15%-os hozamot tud felmutatni, igaz, hogy ebben részben belejátszik az előző évi elmaradás korrekciója is. De ilyen teljesítményre kevesen gondolhattak az év elején, s bevalljuk, mi magunk sem gondoltuk ezt. Egy nagyon magas hozamszintről tudott csökkenni a hazai állampapírpiaci hozamszint, s ennek a célnak a további ösztönzését mutatja a jegybanki alapkamat legutóbbi csökkentése is.
A forint kifejezetten jól tartja magát mind az euroval, mind a dollárral szemben, mindkettőhöz képest mintegy 10%-kal erősödött, az év eleji árfolyamához mérten. Az igazi kérdés persze az, hogy valóban lesz-e IMF megállapodás, illetve a kamatcsökkentési szándékra hogyan reagál az árfolyam. A legutóbbi jegybanki alapkamat csökkentéskor gyengülés következett be, de az hamar megszűnt.
Ebben a változékony környezetben pénztárunk III. negyedéves nominális hozama 4,70%, a referenciahozam ugyanerre az időszakra 4,74% lett. A teljes időszakra számolt nominális hozam 13,68%, az azonos időszakra vonatkozó referenciahozam 14,01%.